2026-17-08
紙包裝行業(yè)正經(jīng)歷一輪業(yè)績波動(dòng)與轉(zhuǎn)型壓力并存的關(guān)鍵窗口。美盈森近日因股價(jià)連續(xù)三日異常波動(dòng)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2026年上半年凈利潤同比下降20%至30%。另外，裕同科技2025年?duì)I收增速0.47%；大勝達(dá)2025年?duì)I收增速也放緩至3.42%。
行業(yè)增長瓶頸之下，上市公司不約而同地按下了轉(zhuǎn)型加速鍵，大勝達(dá)押注國產(chǎn)GPU半導(dǎo)體賽道，裕同科技以“1+N+T”戰(zhàn)略切入液冷與AI眼鏡結(jié)構(gòu)件，美盈森則押注海外產(chǎn)能與電子功能材料業(yè)務(wù)，包裝行業(yè)正從單一制造業(yè)邏輯向“包裝+科技”雙輪驅(qū)動(dòng)模式演進(jìn)。
美盈森日前在異動(dòng)公告中透露，2026年上半年海外市場業(yè)務(wù)收入同比增長約15%至20%，未出現(xiàn)大幅增長，且占公司整體收入比重約40%；電子功能材料/模切業(yè)務(wù)占比僅約5%至6%，對整體業(yè)績影響有限。同時(shí)，美盈森預(yù)計(jì)2026年上半年凈利潤同比下降20%至30%。這一預(yù)告與此前市場對“新業(yè)務(wù)放量”的樂觀預(yù)期形成落差，也折射出包裝行業(yè)主業(yè)增長的真實(shí)壓力。
大勝達(dá)是國內(nèi)紙包裝行業(yè)龍頭企業(yè)之一，核心產(chǎn)品包括瓦楞紙箱、精品煙包及高端酒包等。2022年以來，大勝達(dá)通過收購四川中飛、愛迪爾等企業(yè)，進(jìn)入高端酒包和精品煙包市場。從2025年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司精品煙包實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.81億元，同比增長41.96%，毛利率為32.97%；高端酒包實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元，毛利率達(dá)到39.29%。
但與精品包裝業(yè)務(wù)增長形成對比的是，公司傳統(tǒng)瓦楞紙箱業(yè)務(wù)仍面臨一定經(jīng)營壓力。2025年，大勝達(dá)瓦楞紙箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.82億元，同比下降7.23%，毛利率降至6.51%。在終端需求偏弱、行業(yè)競爭加劇以及原材料價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制影響下，傳統(tǒng)紙箱業(yè)務(wù)的收入和盈利能力有所承壓。
裕同科技作為消費(fèi)電子包裝龍頭，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.38億元，同比增長0.47%，凈利潤15.92億元，同比增長13.05%；2026年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.93億元，同比增長2.55%，扣除股份支付費(fèi)用的歸母凈利潤2.8億元，同比增長13.9%。
面對主業(yè)增長瓶頸，頭部包裝企業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑呈現(xiàn)出鮮明的差異化特征。
大勝達(dá)選擇了跨界布局，戰(zhàn)略投資芯瞳半導(dǎo)體。根據(jù)公司披露的交易方案，大勝達(dá)擬通過股權(quán)受讓及增資方式，合計(jì)出資5.5億元取得芯瞳半導(dǎo)體22.9831%的股權(quán)。截至2026年7月13日，公司已支付首次增資款及股權(quán)受讓款合計(jì)3億元，完成相關(guān)工商變更登記，目前持有芯瞳半導(dǎo)體14.6117%的股權(quán)。剩余2.5億元增資款將以芯瞳半導(dǎo)體第三代GPU流片成功為實(shí)施條件。
裕同科技的轉(zhuǎn)型邏輯則更強(qiáng)調(diào)依托現(xiàn)有客戶資源的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司提出“1+N+T”戰(zhàn)略框架，其中“N”業(yè)務(wù)通過收購華研科技切入液冷零部件與AI眼鏡轉(zhuǎn)軸兩大高景氣賽道。華研科技憑借CNC+MIM工藝壁壘及與北美終端大客戶的長期合作關(guān)系，被機(jī)構(gòu)視為液冷業(yè)務(wù)“從敘事走向兌現(xiàn)”的核心抓手。
相比前兩家的“跨界式”轉(zhuǎn)型，美盈森的策略更為克制。公司在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，未來發(fā)展戰(zhàn)略聚焦于加快海外業(yè)務(wù)拓展與持續(xù)加大電子功能材料/模切業(yè)務(wù)力度兩大方向，力爭將模切業(yè)務(wù)打造為業(yè)績增長新引擎。
美盈森表示，其電子功能材料/模切業(yè)務(wù)主要為客戶提供緩沖墊片、減震泡棉、粘貼膠帶、保護(hù)膜、防塵網(wǎng)布、導(dǎo)電絕緣膜、導(dǎo)熱凝膠、導(dǎo)熱硅膠墊片等產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)主要由公司全資子公司東莞美芯龍負(fù)責(zé)，東莞美芯龍成立于2010年，自成立起即開始逐步開展相關(guān)業(yè)務(wù)，并非新業(yè)務(wù)。2026年上半年，東莞美芯龍收入占公司收入的比重僅約5%—6%。
